Política monetaria delicada, geopolítica difícil

Los bancos centrales están ajustando sus políticas de final de ciclo, eligiendo cuidadosamente el lenguaje para mostrar que se sienten cómodos con su postura, pero también dispuestos a actuar si es necesario. En opinión de nuestro equipo de investigación, es probable que el Banco de Inglaterra (recorte), el BCE (mantenga) y el Banco de Japón (subida) extiendan este patrón la próxima semana. Esto contrasta con una realidad geopolítica mucho más dura.

• EE. UU.: La Reserva Federal recortó las tasas y señaló una probable pausa en enero, junto con un recorte en 2026, pero los comentarios moderados de Powell aumentaron la confianza de nuestros analistas de investigación en dos recortes el próximo año. Los indicadores del mercado laboral sugieren resiliencia, pero para mayor claridad, consulten los informes de la próxima semana sobre empleo, ventas minoristas e IPC.
  
  
• Zona euro: Las señales positivas sobre el crecimiento y la inflación, que rondan el objetivo, deberían dar confianza al BCE en mantener los tipos de interés sin cambios en la reunión del 18 de diciembre. Nuestros analistas esperan que el presidente ofrezca una rueda de prensa neutral y sin compromisos.
  
  
• Reino Unido:Nuestros analistas revisaron a la baja su pronóstico para el cuarto trimestre tras la contracción del PIB mensual en octubre. Esperan que los datos del mercado laboral sigan mejorando la próxima semana. Se prevé que el IPC general se desacelere 0,1 puntos porcentuales, hasta el 3,5 % interanual, cumpliendo así el requisito para que el Banco de Inglaterra recorte el tipo de interés bancario en 25 puntos básicos con una orientación cautelosa.
  
  
• Japón:El Banco de Japón (BoJ) ha indicado una subida de tipos, en consonancia con la preocupación del primer ministro Takaichi sobre la debilidad del yen. El gobernador Ueda podría advertir contra la excesiva atención a ambos extremos de sus estimaciones de tipos neutrales, destacando en cambio el moderado aumento de algunas otras estimaciones en medio de las recientes tendencias económicas.
  
  
• China: El CEWC se comprometió a optimizar la oferta y liberar el potencial de los servicios. Es probable que el apoyo político sea más mesurado, ya que dejó de calificar de "desfavorable" el entorno externo y destacó la necesidad de un déficit y un gasto fiscal, así como el uso flexible y eficiente de los recortes de reservas y de los tipos de interés.
  
  
• Asia Emergente: La tasa de 25 pb del BSP estuvo acompañada de comentarios agresivos, pero nuestro equipo de investigación mantiene su escenario base de otros 75 pb en recortes consecutivos de la tasa de política monetaria. La próxima semana, esperan que el Banco de Inglaterra y el Banco Central de Canadá (CBC) mantengan sus tasas, y que el recorte del Banco de Taiwán probablemente sea el último en este ciclo, en medio de la renovada incertidumbre política.
  
  
• EEMEA: El CBT recortó 150 puntos básicos sin cambios significativos en su declaración. Nuestros analistas esperan una flexibilización de 9 puntos básicos en 2026, dada su preocupación por factores externos. Es poco probable que la sorpresa a la baja del IPC de noviembre modifique la cautelosa comunicación del NBH y el CNB. Nuestro equipo también comparte sus comentarios tras un reciente viaje de inversores a África.
  
  
• América Latina:A diferencia de otras regiones donde la tendencia de los bancos centrales comienza a inclinarse hacia las subidas de tipos, nuestros analistas de investigación aún creen que hay margen para recortes de tipos en América Latina. Incluso en el caso de Colombia, donde el mercado ya prevé subidas, creen que el Banco de la República podría actuar mucho menos de lo que el mercado espera.