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GLOBAL MARKETS

El gran regreso de las primas a plazo

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Contributors: Hamza Hoummady & Samy Ben Aoun
25 Nov 2025

Tras más de una década de una moderada compensación del riesgo en los mercados de bonos soberanos, el regreso de la prima por plazo está transformando el panorama tanto para emisores como para inversores. A medida que los bancos centrales pasan de la flexibilización cuantitativa al endurecimiento de las políticas, la compensación que exigen los inversores por mantener bonos gubernamentales a largo plazo ha resurgido como una característica definitoria de los mercados globales de renta fija.

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Más allá de indicar un cambio en las curvas de rendimiento, el resurgimiento de las primas a plazo está modificando comportamientos y estrategias en todo el mercado. Los gobiernos se enfrentan a mayores costes de financiación y deben adaptar sus planes de emisión, mientras que los inversores están recalibrando sus modelos de riesgo y explorando nuevas formas de captar el carry. Esto no es solo un ajuste técnico, sino un reajuste estructural que influye en la liquidez, los enfoques de cobertura y el diseño de productos innovadores en el ámbito de las tasas.

La interacción entre los rendimientos de los bonos y los costes de financiación garantizada es fundamental para las oportunidades actuales. Cuando las curvas de rendimiento se inclinan y los tipos de interés de las repos se mantienen estables, el carry forward se convierte en una potente expresión de la prima de plazo. Por ello, las estrategias tradicionales de derivados de renta variable están empezando a emerger en los mercados de derivados de renta fija. Para los inversores, esto crea margen para monetizar las primas de riesgo mediante estrategias que equilibran los efectos de pendiente, financiación y convexidad.

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Sobre los expertos

Hamza Hoummady

Hamza Hoummady

Head of European Rates Trading

Hamza Hoummady es Director General y Jefe de Negociación de Tipos de Interés Europeos, con sede en Londres. Hamza cuenta con más de 15 años de experiencia en operaciones macro y cuantitativas, con especialización en la franquicia no lineal. Hamza se reincorporó a Barclays en diciembre de 2022 tras cinco años en Goldman Sachs, donde fue Director General y Jefe Global de Estrategias Macro, centrándose en estrategias de riesgo factorial y valor relativo en el sector macro. Anteriormente, trabajó en Barclays, donde comenzó su carrera profesional, más recientemente como Jefe de Negociación de Opciones sobre Tipos de Interés Europeos. Hamza tiene un Máster en Matemáticas por la École Centrale Paris y un Diplomado en Administración de Empresas (DEA) en Estadística por la Université Paris VII.

Samy Ben Aoun

Samy Ben Aoun

Head of Rates Trading for Continental Europe

Samy Ben Aoun es Director General y Jefe de Negociación de Tipos para Europa Continental, con sede en París. Cuenta con más de 15 años de experiencia en operaciones macroeconómicas y se reincorporó a Barclays en mayo de 2025 tras 19 años en Crédit Agricole, donde ocupó el cargo de Director General y Jefe Global de Negociación de Tipos No Lineales. Samy posee un Máster en Ingeniería Civil por la École des Mines de Paris y un Diplomado en Administración de Empresas (DEA) en Probabilidad y Finanzas por la Université Paris VI.

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