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BANCA DE INVERSIÓN | INNOVATION EDGE

El activismo de los accionistas aumentó en 2024

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Contributor: Jim Rossman
29 Jan 2025

Impulsadas por los elevados niveles en EE. UU. y los récord en Asia-Pacífico, las cifras globales de campañas de activismo accionarial alcanzaron su máximo en seis años en 2024. El Informe de 2024 sobre el activismo accionarial de nuestro equipo de Asesoría para Accionistas de Banca de Inversión señala un número récord de activistas, demandas cambiantes y un número sin precedentes de renuncias de directores ejecutivos tras las campañas de activismo.

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Shareholder activism surged in 2024
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1. La actividad en EE. UU. y Asia-Pacífico impulsa las campañas globales, mientras que la actividad en Europa vuelve a la media.

A nivel mundial, se lanzaron 243 campañas activistas en 2024, la cifra más alta desde 2018.

La región APAC registró un récord de 66 campañas, superando por primera vez a Europa, donde la actividad cayó un 26 % interanual, hasta las 48 campañas.

La actividad en EE. UU. aumentó un 6 % interanual, alcanzando las 115 campañas. Sin embargo, esta actividad ya no constituye la mayor parte de la actividad de campaña, ya que el activismo se ha convertido en un fenómeno global. En su punto máximo en 2015, el 69 % de las campañas se originaron en EE. UU., frente al 47 % en 2024.

En consonancia con las tendencias históricas, se registró un aumento del 67 % en la actividad entre el tercer y el cuarto trimestre, ya que los activistas suelen lanzar más campañas en el cuarto trimestre para ejercer presión de acuerdo con la apertura de las ventanas de nominación en EE. UU. entre diciembre y febrero.

Record pace for shareholder activism
Record pace for shareholder activism

2. Un número récord de activistas lanzó campañas, mientras que los principales activistas se centraron en empresas de gran capitalización.

160 inversores diferentes lanzaron campañas en 2024, incluidos 45 nuevos, ambas cifras récord.

Por primera vez, los primerizos superaron a los activistas principales: los primeros fueron responsables del 18% de las campañas, mientras que los segundos fueron responsables del 17%, una proporción históricamente baja.

El universo activista se ha expandido a medida que la táctica ha ganado mayor aceptación entre los inversores institucionales de todo el mundo, especialmente a medida que han cambiado las normas en torno al gobierno corporativo y la participación de los accionistas.

Las empresas de gran capitalización, con una capitalización bursátil superior a los 25 mil millones de dólares, fueron de especial interés para los grandes activistas, representando el 30 % de sus objetivos, frente al 23 % de hace cinco años. Las empresas de pequeña y mediana capitalización representaron el 64 % de las campañas, en línea con los promedios históricos.

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3. Las demandas de campañas estratégicas y operativas aumentaron en 2024, pero las demandas de fusiones y adquisiciones se están acelerando.

Los activistas ajustaron sus demandas en 2024 para responder a un entorno macroeconómico y de fusiones y adquisiciones incierto.

Los temas estratégicos y operativos fueron el foco de muchas campañas destacadas y se destacaron en casi una cuarta parte de todas las campañas en 2024, por encima del promedio trienal del 18 %. El mayor escrutinio de la estrategia corporativa probablemente contribuyó al aumento de la rotación de directores ejecutivos tras una campaña activista en 2024.

A medida que el entorno de fusiones y adquisiciones se recuperaba, los activistas comenzaron a centrarse de nuevo en las demandas de fusiones y adquisiciones para generar valor. Estas demandas aparecieron en más de la mitad de las campañas del segundo semestre de 2024, tras aparecer en solo un tercio de las del primer semestre de 2024.

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4. Los directores ejecutivos están bajo fuego mientras las juntas directivas adoptan una postura más crítica

Un récord de 27 directores ejecutivos renunciaron a empresas atacadas por activistas en 2024, frente a los 24 de 2023 y muy por encima del promedio de cuatro años de 16. El porcentaje de renuncias de directores ejecutivos del S&P 500 en el contexto de la actividad activista también se ha triplicado desde 2020.

El aumento de las exigencias estratégicas y operativas está aumentando la presión sobre los directores ejecutivos, ya que las juntas directivas actúan con mayor rapidez y agresividad cuando detectan errores de gestión o estratégicos.

En los últimos dos años, el 20% de los activistas afectados vieron a su director ejecutivo dimitir en el plazo de un año desde el inicio de la campaña, una tasa mucho mayor que la rotación anual promedio de directores ejecutivos en el índice S&P 500, del 12%.

A pesar de que las empresas de gran capitalización representan solo el 12% de las campañas activistas, representaron el 19% de la rotación de directores ejecutivos.

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5. El menor número de victorias en las luchas por poder en EE. UU. deja sin resolver el debate sobre el Poder Universal.

En 2024, los activistas obtuvieron 119 puestos en la junta directiva, en línea con el promedio de 115 de los últimos cuatro años.

El 24% de los escaños se obtuvieron mediante luchas por poder, una ligera reducción respecto del 27% en 2023, pero elevada en relación con la tendencia a largo plazo.

Los activistas se enfrentaron a una lucha más dura en Estados Unidos; en diez luchas por poder para 2024, los activistas consiguieron escaños en solo tres contiendas y ganaron solo seis de los 38 escaños totales que buscaban.

Estos resultados sugieren que la Carta Universal de Representación no ha alterado la dinámica de la lucha por poder, sino que ha reforzado la importancia tanto de la selección de candidatos como de una sólida estrategia de defensa.

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¿Que sigue?

Se espera que las demandas relacionadas con fusiones y adquisiciones aumenten en un entorno macroeconómico y regulatorio potencialmente más favorable. El sólido desempeño de las recientes escisiones de alto perfil impulsará aún más las demandas de racionalización de la cartera.

Las persistentes brechas de valoración entre los mercados y las presiones geopolíticas podrían impulsar la continua reclasificación de empresas a bolsa.

La mayor rotación de directores ejecutivos en 2024 evidenció una mentalidad cada vez más activa, incluso activista, en los consejos de administración. Es probable que esta mentalidad persista, e incluso aumente, en 2025.

La continua agitación geopolítica y económica seguirá creando oportunidades para los activistas. Activistas menos tradicionales también podrían aprovechar estas disrupciones.

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